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公开市场4月18日-24日料现净回笼


  年内第四次上调存准率,暂未对过剩流动性有明显的收紧作用。

  存准率上调后第一个交易日(4月18日),资金价格和债券市场现券收益率均跳涨,但涨幅较为有限。同时,央行周二(4月19日)将发行550亿元1年期央票,发行量较上周环比缩减逾一成。

  业界表示,偏紧的货币政策估计仍将持续一段时间,公开市场回笼资金规模也可能进一步加大。不过鉴于目前流动性充裕,存准率上调的冲击短暂且有限,数量型政策在短期内难以逆转资金面宽松格局。

  7天回购利率上行33个基点

  存准率上调后第一个交易日(4月18日),资金价格应声跳涨。Wind数据显示,7天期质押式回购加权平均利率周一收盘报2.70%,较前收盘上行33个基点;14天品种涨19个基点;隔夜品种涨幅较小,报1.77%,较前收盘涨4个基点。

  但银行体系整体资金面仍显充裕。市场交易员对《每日经济新闻》表示,存款准备金率上调主要是对冲外汇占款,且市场早已有所预期,因此对货币市场的冲击较为有限。

  数据显示,3月新增外汇占款4079亿元,较2月的2145亿元大增九成,仅次于去年10月和今年1月的逾5000亿元水平。

  “比起上周,市场有些谨慎情绪,但整体上流动性还是很充裕,钱也不难借。”上海一交易员称,由于本次准备金缴款日为4月21日,因此7天和14天品种需求较多涨幅稍高,但较为有限。数据显示,4月份以来,7天回购利率的日常波动幅度一直处于50个基点以内的水平。

  上述交易员指出,在准备金缴款前,机构将视市场流动性的变动趋势来决定下一步的动向。“4月末的资金面可能会较此前稍显紧张。”

  债券市场上,现券收益率周一小幅反弹。但宽松资金面支撑下机构配置需求旺盛,令其涨幅有限。

  市场人士认为,货币政策转向收紧的大背景下,今年以来每月一次的存款准备金率上调对市场心理的冲击越来越小;若未来一段时间通胀压力持续不减,数量型和价格型工具再次出台,业已在市场的预期之中。

  1年期央票发行缩量一成

  业内人士同时指出,货币政策持续收紧,且市场流动性仍充裕,即使存准率上调,公开市场回笼资金规模也可能进一步加大。

  央行周一(4月18日)晚间公告显示,周二(4月19日)将发行550亿元1年期央票,发行量较上周环比缩减逾一成。

  某大行交易员对《每日经济新闻》表示,目前3.3058%的1年期央票发行利率,对机构配置较有吸引力。“发行量上下波动一成,并不能说明什么问题;而且现在公开市场回笼资金相当一部分是依靠正回购操作,因此还要看周二的正回购规模。”

  数据显示,本周公开市场到期资金为1910亿元,较上周的2120亿元环比略降。央行公开市场上周净回笼830亿元,前周则净投放280亿元。

  中金公司认为,未来一个月流动性和资金面依然向好。“4月17日央行宣布再次上调存款准备金率,其主要目的是通过控制银行间市场流动性来控制通胀预期和压力,短期对市场影响不大。”

  值得一提的是,有分析师指出,央票在两级市场利率倒挂妨碍发行的问题虽已基本解决,但随之而来的是央票工具对冲成本的高企。相对而言,法定存款准备金率1.62%的利率水平意味着更低的对冲成本。鉴于此,其在未来的从紧货币政策中可能仍将继续受到倚重。

  来自高盛的观点亦认为,央行明显倾向于将存款准备金率作为一项吸收流动性的常规手段,在很大程度上替代了央票发行。与央票相比,存款准备金率是更为主动的政策工具,有明显的紧缩信号作用,且成本较低。

  高盛预计,二季度央行将像过去半年那样继续多次上调存款准备金率;与此同时,将允许人民币继续升值(折年率为6%),并于二季度再加息一次,幅度为25个基点。

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